钛白粉行业研究报告：需求空间大，钛原料供给紧张格局或将持续

发布时间：2021/06/07

1 成本走高、内外需向好，静待钛白粉年内第六次调涨

1.1 2020-2021 年钛白粉涨价复盘

2020 年上旬，受到疫情影响，国内钛白粉及钛矿厂家开工降负或频繁停车推迟部分订 单交付时间，使得下半年国内需求较往年旺盛；海外疫情管控不力，国外厂商供给量收缩， 进一步拉动我国钛白粉出口，2020 年，我国钛白粉出口量为 121.4 万吨，同比增长 21.0%。 从原材料端来看，年内钛白粉产能增长但钛精矿增量有限带动矿源价格增长，所以成本端也 给予了钛白粉价格较强的支撑。在成本与供需两方支撑下，钛白粉价格自 2020 年 7 月的最 低点开始显著抬升，最高价为 16362.5 元/吨，振幅达到 30%，年均价为 14025.4 元/吨，同 比+ 31.2%，但受钛精矿价格高企影响，2020 年硫酸法钛白粉税前装置年 均毛利达到 1732.3 元/吨，较 2019 年 3311.0 元/吨同比-47.7%。

进入 2021 年，在全球经济复苏、通胀预期升温、大宗商品价格持续快速上行的宏观形 势下，以及厂家库存低位、下游补库需求与刚需旺盛、成本高企的行业大背景下，钛白粉厂 家频繁发函涨价，价格呈现出淡季不淡的旺盛走势，国内钛白粉市场价格受供需及成本面的 强势支撑，已经迎来五轮涨价，截至 5 月 28 日收盘，国内金红石型钛白粉市场价格涨至 20578 元/吨，突破 2016 年初以来的历史高点，年内涨幅为 25.8%，月均价同比+48.4%，年均价 同比+31.4%。

1.2 库存低位，成本高企，钛白粉将迎年内第六次涨价

2021 年 1-4 月份，暂无钛白粉新增产能落地，钛白粉产量为 126.8 万吨，同比+23.2%， 行业开工率自 1 月份以来持续走高，最高值为 91.4%，于四月份略有回落，环比下降 2.8 个 百分点；2021 年以来社会库存与厂库同比降幅不断扩大，自四月以来周度社会库存与周度厂库均保持在 3 万吨以下，行业基本无库存，现货持续紧张。

钛白粉 1-4 月累计出口数量转正，进口累计同比达 31.5%：自 2020 年以来，国内外钛白粉需求均出现明显提振，2020 年钛白粉出口量为 121.4 万吨，同比+21%。2021 年 4 月， 钛白粉单月出口量为 10.7 万吨，环比-15.5%，同比+21.6%，出口均价为 2697 美元/吨，如 预期涨至 2700 美元位置，符合调价节奏，年内累计出口量 43.5 万吨，同比+3.6%；4 月进 口量为 1.9 万吨，环同比变化分别为+15.6%，+52.1%，进口均价为 2956 美元/吨，进口产 品多以高端氯化法产品为主，单价高于出口，1-4 月累计进口量为 6.5 万吨，同比+31.5%。

2021 年海内外矿价持续上涨：目前国内钛矿价格继续走高，硫酸各地涨跌不一，今年 以来钛白粉生产成本持续走高，5 月底钛白粉生产成本在 15761 元/吨左右，较年初上涨 15.8%。截止5月29日，46%,10矿主流报价2430-2450元/吨，47%,20矿主流报价2500-2550 元/吨，38%-42%钛中矿主流报价 1680-1700 元/吨，较月初上涨 40 元/吨，较年初上涨 500 元/吨，目前国内矿市场看涨预期增强，进口矿矿商暂不报价。受前期环保督查影响，攀西地 区选厂复工后尚未达到持续满开状态，市场供应量小幅提升后保持稳中趋紧。今年 1-4 月份， 我国钛精矿进口总量为 139.4 万吨，同比+37.5%，一季度累计进口同比增长 31.2%，4 月份 进口量为36.7万吨，同比+59.0%，进口矿价于三、四月份出现明显抬升，同比+42.2%、54.1%， 集装箱持续紧张将影响后市进口矿源供给。

2 需求空间大，钛原料供给紧张格局中期或将持续

2.1 国内钛矿呈现储量大、丰度低、进口依存度高、集中供应的特点

钛金属被誉为“现代金属”和“战略金属”，是提高国防装备水平不可或缺的重要战略 物资，是 20 世纪 50 年代走向工业化生产的一种重要金属，其性质优良，储量十分丰富，被 誉为正在崛起的“第三金属”，钛工业的流程可分为两条路径：一是以钛铁矿或金红石为原 料加工生产出高纯度的四氯化钛，再用镁作为还原剂将四氯化钛中的钛还原出来，即可得到 海绵钛；二是将原料直接加工获得钛白粉。目前全球 90%的钛被用来生产钛白粉，只有 4% 用于生产海绵钛，6%用于其他方面。

钛矿物的矿床可分为岩矿床和砂矿床两大类，岩矿床为火成岩矿，具有矿床集中、贮量 大的特点，这类矿床的主要矿物有钛铁矿、钛磁铁矿等；砂钛矿床是次生矿床，由岩矿床经 风化剥离再经水流冲刷富集而成，矿物有金红石、砂状钛铁矿、板钛矿、白钛矿等。从储量 来看，根据 USGS 数据，2020 年全球钛铁矿和金红石储量（以二氧化钛计）为 7.4 亿吨， 其中钛铁矿约 7.0 亿吨。

国内钛精矿增量释放进度缓慢，成本将成为钛白粉高价有力支撑：2021 年-2022 年，钛白粉新增产能为 37 万吨、108.5 万吨，按照 2.3 的吨耗计算，对应的钛精矿 新增需求量为 85.1 万吨、249.6 万吨。2021 年 1-4 月累计进口量 139.4 万吨，一季度累计 进口同比增长 31.2%，考虑到基数效应、上半年钛白粉行业的高开工和 B 端需求的释放，我 们假设 Q2-Q4 进口量同比增长在 20%，即全年钛精矿进口增量在 84.2 万吨。根据草根调研 的数据，2021 年国内或有厂商新增约 40 万吨产能，缺口有望得到满足，但目前暂无新增产 能释放消息；海外矿源方面，肯尼亚或有钛精矿于 2-3 年内达到年产量 30 万吨的目标，莫桑比克或有矿源于年内放出 40 万吨左右的钛精矿增量，某港澳台企业或有 20 万吨左右的钛 精矿增量，中期海外预计将有近 90 万吨左右的精矿增量，但考虑到海外疫情与贸易关系对 于进口的影响，国内货源的出货及流通情况，我们仍看好中期成本对于钛白粉价格的支撑作用。

3 工艺变革加快行业洗牌进度，行业集中度有待提升

钛白粉的化学名称为二氧化钛，商用名称为钛白粉，化学分子式为 TiO2。钛白粉具有高 折射率，理想的粒度分布，良好的遮盖力和着色力，是一种性能优异的白色颜料，广泛应用 于涂料、橡胶、塑料、造纸、印刷油墨、日用化工、电子工业、微机电和环保工业。

钛白粉按使用目的主要可以分为颜料级和非颜料级钛白粉。颜料级钛白粉按结晶形态分 为锐钛型钛白粉（简称 A 型）和金红石型钛白粉（简称 R 型）两类。锐钛型钛白粉主要用 于室内涂料、油墨、橡胶、玻璃、化妆品、肥皂、塑料和造纸等工业，金红石型钛白粉比锐 钛型钛白粉具有更好的耐候性和遮盖力，主要用于高级室外涂料、有光乳胶涂料、塑料、有 较高消色力和耐候要求的橡胶材料、高级纸张涂层等。非颜料级钛白粉按主要使用用途分为 搪瓷级钛白粉、电焊条级钛白粉、陶瓷级钛白粉、电子级钛白粉等多种类型。

根据美国国家地质勘探局（USGS）数据，2020 年钛白粉全球产能约 840 万吨/年，我 国钛白粉产能占比为 47.6%；按生产工艺来看，硫酸法和氯化法分别占比 43%和 57%，硫 酸法产能主要集中在中国，欧美国家钛白粉工艺均以氯化法为主。

3.1 工艺端：氯化法将逐步代替硫酸法，成为国内主流钛白粉生产工艺

3.1.1 钛白粉生产工艺-硫酸法

1916 年，硫酸法钛白粉在欧洲首先实现工业化生产，目前是最成熟的钛白粉生产工艺。 钛铁矿和酸溶性钛渣都可以作为硫酸法的原材料，得到的产品分为锐钛型和金红石型两种。 硫酸法工艺主要分为以下几个流程：原矿准备、用硫酸分解精矿制取硫酸钛溶液、溶液净化 除铁、由硫酸钛溶液水解析出偏钛酸、偏钛酸煅烧制得二氧化钛以及后处理工序等。

硫酸法是一种相对落后的工艺过程，采用非连续生产，流程复杂，需要近二十几道工艺 步骤，排放废弃物较多。晶型转变需更多操作步骤，采用的焚烧工艺需要消耗大量能源。由 于环保要求的逐步提高，欧美国家硫酸法钛白粉生产工艺逐渐退出市场，但是造纸、化纤、 搪陶瓷、化妆用品等行业对硫酸法生产的锐钛型钛白粉依然保持旺盛的需求，这也为国内锐 钛型钛白粉提供了生存的空间。

硫酸法可以同时生产锐钛型及金红石型钛白粉，但主要以金红石型为主。锐钛型钛白粉 粒子粗糙、分布不均，性质相对不稳定，容易泛黄粉化，主要用于室内涂料产品以及工业用 途，锐钛型钛白粉经过煅烧后可以得到金红石型钛白粉，但需要消耗一定的能源进行煅烧加 工，且工艺不连续，在生产流程上带来一定的不便。

3.1.2 钛白粉生产工艺-氯化法

氯化法生产的金红石型钛白粉径粒大小可控，分布较均匀，主要用于下游高端产品，如 汽车漆、外墙漆、印刷油墨等。氯化法的研究始于 20 世纪 30 年代，由杜邦公司最先在美国 开始实现工业化，主要以钛铁矿、高钛渣、人造金红石或天然金红石等作为原料，与氯气反 应生成四氯化钛，经精馏提纯，然后再进行气相氧化，速冷后经过气固分离得到钛白粉。氯 化法只能生产金红石型钛白粉产品，其生产技术是连续生产工艺，与非连续工艺的硫酸法相 比，过程简单、工艺控制点少、产品质量易达到最优控制，并大大减少了废弃物的产生，再 加上没有转窑煅烧工艺形成的烧结，其钛白粉原级粒子易于解聚，所以在产品精制的过程较 硫酸法大幅度节省能量。目前海外 80%以上钛白粉生产采取氯化法装置，国内只有中信钛业、 龙蟒佰利、攀钢钒钛、天原股份、云南新立等五家公司应用了此技术。随着未来氯化法产能 新建，预计 2024 年我国氯化法产能占比将达到 19.5%，较 2020 年上升 7.9 个百分点。